联华证券配资杠杆美联储降息，人民币兑美元汇率创16个月新高

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　　摘要

　　在美联储降息后，9月19日，中国香港金管局、科威特央行、巴林央行、阿联酋央行、卡塔尔央行等集体宣布降息

　　文|康恺

　　编辑|张威

　　在美联储以更大胆的步伐开启四年来首度降息后，亚太市场风险情绪不断高涨。9月19日，非美货币攀升，亚太股市再掀涨幅，新兴市场央行跟进降息……

　　当地时间9月18日，美联储决定将利率降低50个基点，将基准联邦基金利率降至4.75%至5%之间，降幅高于市场预期的25个基点。在12位美联储投票者官员中，有11位支持上述降息。美联储发布的季度预测显示，略高于半数的官员预计在11月和12月的会议上将分别降息至少25个基点。

　　此番降息，显示美联储货币政策的重心已由抗击通胀转为支持就业。美联储主席鲍威尔表示：“这一决定反映出我们越来越有信心，只要适当调整我们的政策立场，劳动力市场的强劲势头就能保持下去。”除对推动通胀率回归2%的承诺，美联储的声明还增加了将“坚定致力于支持充分就业”的表态。

　　受此影响，截至北京市场9月19日收盘，在岸人民币兑美元汇率收盘劲升逾230点，创近16个月新高，报7.066。

　　同日，沪指收报2736.02点，涨幅0.69%；深成指收报8087.60点，涨幅1.19%；创业板指收报1546.47点，涨幅0.85%；科创50指数收报651.47点，涨幅0.63%。不仅如此，当日沪深两市合计成交6270.01亿元，较前一交易日明显放量。

　　这也带动了外贸商的结汇意愿。“客户对明年外汇避险产品的问询变得越来越多了。一般而言，汇率升值会影响企业的结汇意愿。同时，他们也会利用外汇远期、掉期产品，对冲美元相关的应收账款风险。”德意志银行大中华区企业外汇管理部总经理徐曚捷表示。

　　与此同时，新兴市场央行的降息空间也开启，并带动银行存款利率下调。9月19日，中国香港金融管理局宣布下调利率，该地区“发钞行”——汇丰银行亦调降美元、港元存款利率。

　　华侨银行大中华地区研究主管谢栋铭认为，美国经济的参考比照，已从沃尔克时期的“抗通胀”转向了格林斯潘时期的“软着陆”阶段。“相对于格林斯潘渐进式的连续25基点降息步伐，鲍威尔更灵活也更果断。”他说。

　　在他看来，就对中国市场影响而言，美联储降息后，中国货币政策空间或打开。相对于降息，中国人民银行（下称“中国央行”）或许更倾向降准，或在四季度降准50基点。就受国际市场影响较大的汇率来说，未来人民币汇率贬值的概率大幅降低，未来需关注中国企业的结汇需求、中国经济基本面变化及美国总统选举等因素。

　　美联储政策重心转向

　　美联储上次降息超25个基点，还是在疫情席卷全球之际。此番降息，标志着四年后美联储重启宽松进程。

　　根据美联储更新的“点阵图”，大多数官员预计，到2024年底，美联储将把政策利率降至4.25%—4.5%。这意味着，在今年剩下的两次会议中，有一次会议将再次大幅下调50个基点，或两次各下调25个基点。此外，他们还预计美联储将于2025年再降100个基点。

　　之所以开启降息进程，是因为美联储官员对压降通胀愈发有信心，其关注点正转向劳动力市场的健康状况。“美联储货币政策立场的重新调整，有助于保持经济和劳动力市场的强劲势头。” 鲍威尔说。

据Choice数据统计，1月以来(1.1-3.5)获机构调研的AI手机概念股包括传音控股、联创电子、力芯微、希荻微、思泉新材、江波龙、安利股份和汇创达，具体情况如下图：

国内领先的热管理材料供应商思泉新材在3月1日披露的机构调研公告中表示，AI给消费电子终端带来了新的机遇，AI应用要求更高的算力性能支撑，将会对散热解决方案提出更高的要求，从而单机价值量进一步提高，AI手机、AIPC等电子产品的性能释放需要散热来保障，公司目前已拥有人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片、均热板、热管、导热垫片、导热凝胶、导热脂等较为完整的导热材料产品，应用场景为手机(含AI手机)、平板、笔电(含AIPC)等消费电子、汽车电子、通信基站等领域，公司可以针对电子产品不同的散热需求提供系统化的散热解决方案，是行业内为数不多的能够提供消费电子产品系统化散热解决方案的提供商。值得注意的是，思泉新材4个交易日(2.29-3.5)股价累计大涨超八成。

此外，包括传音控股、联创电子、力芯微、安利股份和汇创达在内的5只AI手机概念股同期机构来访接待量分别为287家、103家、85家、44家和35家，但上述5家上市公司同期在机构调研中并未提及AI手机相关布局。

　　过去一年，得益于供应链修复及劳动者不断涌入劳动力市场，美国通胀持续降温。4月以来，油价累计下跌19%，美国劳动力工资增长放缓。受此影响，7月，美国个人消费支出价格指数（PCE）仅为2.5%，进一步接近美联储2%的目标。此前，该值曾于2022年达到7%的峰值。

　　美联储官员预计这一势头将持续。2026年，PCE将回落至目标水平。2024年，剔除波动较大的食品和能源价格的“核心”通胀预估中值已被下调至2.6%。

　　与此同时，更多迹象表明美国劳动力市场逐渐疲软。8月，美国失业率为4.2%，高于1月的3.7%。同月，美国新增非农就业人数仅为14.2万人。

　　不过，鲍威尔表示，未来利率并没有“预设”路径。如果通胀被证明具有粘性，美联储可能会更缓慢地放松政策限制。如果劳动力市场意外疲软，美联储也做好了应对准备。“任何人都不应该认为这就是未来降息的新节奏。”他说。

　　中国央行外部掣肘释缓

　　在美联储降息后，9月19日，中国香港金管局、科威特央行、巴林央行、阿联酋央行、卡塔尔央行等集体宣布降息。其中，中国香港金融管理局宣布下调基本利率50个基点至5.25%，这是其四年来首次降息。

　　银行业同样闻风而动。作为香港“发钞行”之一的汇丰银行宣布，自9月20日起，将美元储蓄存款账户利率由1.0%下调低至0.75%。

　　展望美联储降息对中国央行货币政策影响，瑞穗银行亚洲首席外汇策略师张建泰认为，在美联储降息后，中国央行外部掣肘释缓，获得了一定降息降准空间。不过，中国内地银行业银行净息差收窄，这使得中国央行并不急于降息。

　　谢栋铭则认为，在MLF（中期借贷便利）淡出货币政策工具后，中国央行或通过降准的方式为市场注入流动性。四季度，中国央行或降准50基点。但在他看来，由于当前资金在银行系统内“空转”的现象较为明显，居民的储蓄率较高、贷款率较低，这使得中国央行或不急采取降息的举措。

　　高盛认为，中国央行或在9月下调存款准备金率25个基点，并在四季度下调政策利率10个基点。此外，还有望下调存量房贷利率。该行认为，更多的财政和持续的货币政策宽松，是确保中国经济增长达成目标的必要条件。

　　9月初，中国央行货币政策司司长邹澜表示，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。中国央行将密切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。

　　国家金融监管总局数据显示，二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度保持一致，同比下降20基点。中国央行数据显示，前八个月，人民币存款增加12.88万亿元，住户存款增加9.65万亿元。

　　一定程度利好中国资产

　　在汇率市场，9月19日盘中，在岸、离岸人民币兑美元最高升至7.0606、7.0619，较前一天收盘价分别上涨283基点和333基点，均创2023年7月以来新高。

　　展望未来人民币汇率走势，谢栋铭认为，美联储开启降息进程后，人民币汇率贬值的概率大幅降低。未来会否进入升值渠道，首先，要关注“结汇潮”会否出现，这有可能使人民币汇率单边升值。近期人民币升值，提升了市场结汇意愿，银行代客结售汇已转为顺差。其次，则要关注中国经济基本面走势。

　　张建泰表示，未来预期人民币走势仍然平稳。“美联储降息固然利好人民币汇率，但中美利差未见明显逆转。叠加美国总统选举或带来不利因素，预期短期内人民币升值压力不大。预计2024年底，人民币兑美元汇率或为7.2。”他说。

　　瑞银已将年底人民币兑美元汇率预测调整至7.1，此前为7.1-7.2。该行认为，中期来看中国经济增长动能将企稳。

　　国家外汇管理局的数据显示，按美元计值，8月银行代客涉外收入5980亿美元，对外付款5826亿美元，录得顺差153亿美元，扭转了此前连续五个月的逆差。

　　在徐曚捷看来，就外贸商而言，人民币汇率升值将通过影响汇兑收益、融资成本、投资收益等方式，影响外贸企业的收入。企业的锁汇策略通常有一定期限，目前虽有结汇需求攀升的趋势，但相对可控。也有一些企业的投资或流向美元存款和其他投资产品，汇率与利率的波动或对此产生影响。

　　展望对中国股市影响，9月19日，上证指数小幅上行0.16%至2733点左右，但表现疲于日本股市和港股。

　　中金分析师李求索则在9月19日的报告中称，美联储降息开启往往伴随全球资金再配置，一定程度上或利好中国资产。在人民币可能相对升值背景下，对A股影响偏结构。若不考虑基本面相对变化，弱势美元可能对出口及出海类企业产生一定压力，但相应有美元借款企业的偿还压力也在降低。财务层面需要考虑汇兑损益对不同企业的影响。

　　他也表示，A股趋势性回稳的核心仍在于自身基本面条件，后市更需要关注中国稳增长政策的边际力度及基本面预期变化。

　　（作者为《财经》记者）

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